赵长鹏: 币安人生 2610

前几天漫长的国际航班上读完的这本书,不得不说CZ这样的传奇人物并非偶然,成功确实是有一定的必然性的,尤其是当一系列优良品格能够再一个人身上显现还能得到长期坚持的时候,属于他的好运似乎就会自然而然的到来。这种到来的机遇我想对每个人大体是差不多的,真正有差别的其实是这些平时里品格上的扎实修养,日复一日各类决策中对这类修养的坚持所带来的对机遇的认知和捕获能力。这点上再次通过CZ的自传得到印证,可惜这种道理若非有所经历,很难被芸芸众生所真实理解。我自己倒是蛮认可这一点的,也算是符合所谓修世间佛的说法,凡事无小事,凡事无难事,尽心尽力,终有所获。

照例做些摘要,同时留下我的小感悟或思考。

我不在乎那些對我祖宗的問候,但一種前所未有的壓力壓上了心頭,上萬人因為信任我,投了錢,但現在他們都在虧錢。這開啓了我人生中壓力最大的一段日子。平心而論,我們的上線很成功啊。ICO後僅兩週就推出了交易平台。界面簡潔流暢,系統響應是肉眼可見的快捷。

為什麼人們看不到這些?但有時候,市場的漲跌毫無道理,只是反映了大家的情緒。利好消息可能引發幣價跌,負面新聞也可能推動上漲。

CZ再ICO之后面对的第一次币价大跌,自己做的没错,公司也很好。但股价就是在持续下跌,还好他找到了原因,这就是情绪。这个当下股市交易的情绪也差不多,AI叙事已经毋庸置疑了,交易到了情绪上,情绪就是会涨涨跌跌的,做好颠簸的准备吧。

大二時,我開始交往一位溫柔善良的臺灣女孩Amanda。那時的我不夠成熟,每次發生小摩擦,我總會把矛盾升級,用分手來要挾。我們總吵架。回想起來,我才是那段關係裡無理取鬧的人。善良的她總是先低頭道歉,一次次地包容退讓,直到某天她不再妥協。當我再次說出「分手」時,她只是平靜地說了聲「好」。我拼命道歉,試圖挽回,但都太遲了。

這段經歷讓我成長了不少。我領悟到兩個道理:一、別做混蛋,要做個善良、容易相處的人;二、無論吵架還是談事情,都不要使用最後通牒。打那以後,我不再作了,吵架時不再隨便拿「分手」作威脅,除非真的決定離開。我的脾氣也變好了很多,不再那麼自我了。這點也影響了我的商業談判方式。我不會放狠話,也從不威脅對方。後來我更加確信:當有人在談判中威脅你,最好的回應就是選他們當作「威脅」的選項。這條準則,我一直奉行到今天。

差不多有过类似的经历,就特别感慨CZ能在这件事的反思上所取得的进步。CZ的成长不少也是来自于这样的深刻反思,最后形成的经验是极其有价值的:做个善良的人,不接受最后通牒。

許多加密貨幣的擁護者,本質上都是前沿思想的先行者。2013年底,我在BlockchainInfo工作時,第一次從同事口中聽說了「模擬理論」,即我們生活在一個模擬的世界裡。這個念頭如一道閃電擊中了我。從那時起,它便在我心中生根發芽;而今天,我已深信不疑。讓我們用概率來思考:我們的智慧文明只需發展500年就能掌握此類模擬技術,而我們的宇宙已存在138億年,那麼我們恰好是宇宙中第一個達到這一階段的文明,其概率是多少?保留五位有效數字,答案是0.0000%。在數學意義上,幾乎為零。所以:我們正生活在一個模擬世界之中。這是否意味著人生毫無意義呢?並不是這樣,因為我們不知道自己身處何種模擬。也許這場模擬是我們自己設計的。每次「死亡」代表我們醒來,這是最理想的情形了。

就像精心設計的遊戲世界,最合理的模擬或許包含三部分:約三分之一是系統預設的「劇情」,我們必須面對;另三分之一是隨機事件,靠運氣與際遇;剩下的三分之一,則取決於我們的選擇、行動與努力。在這場人生模擬中,我們很難分辨哪些是命運,哪些是巧合。唯一能做的,是認真地去生活:努力,但不過度緊張;遭遇挑戰,便視其為一個待通關的關卡,專注尋找解法即可。

模拟世界的可能性确实很大,CZ、马斯克都相信,我也越来越相信了。但CZ所揭示的规则其实更有意义,这个世界即便是模拟的,也是1/3的预设规则、1/3的随机事件以及离不开剩余1/3的个人选择、行动与努力,这个价值其实更大。所以真正关键的是做好我们自己。

惜時如金。我變得無法容忍浪費時間的人和事,開始在各個方面優化時間。大約就在那時,尤瓦爾·哈拉瑞的《人類大歷史》出版了。書中提到,人類80%的交流內容其實只是閒聊八卦。這讓我也開始優化自己的溝通方式。我砍掉了冗長的會議、初次見面的寒暄會、所謂的「需求探索會」、大家見面聊聊合作機會、無意義的對話,以及各種八卦閒談。同時,我也徹底戒掉了電視、新聞、體育和音樂。我將默認會議時長設為五分鐘。每次開會前,我都要求對方先提供一份簡潔的議程要點。每場會議必須有明確的目標或具體訴求。我不再接受冗長的文檔和花裡胡哨的PPT。它們不僅耗時製作,讀起來更費時間,找不到重點。我只要要點清單和柱狀圖。我的溝通方式也變得極其直接:不再繞彎子,不寒暄,不閒聊,開門見山,直奔主題。

惜时如金,不把时间浪费在别人身上,砍去一切繁冗。

我做生意的方式也變了:不再追那些華而不實的「戰略合作」,著重能快速執行的項目。我的業務拓展也有意識地變為被動,對方主動找上門的,成交多數會更快;我也學會了儘早拒絕,節省雙方的時間。我的社交越來越少,朋友圈也越來越小。珍惜時間成了我的人生信條。我把這條原則執行到極致,哪怕因此得罪人也在所不惜。我的目標不是不得罪人,是高效率。這些看似微小的改變,長期下來,帶來了指數級的回報。

继续贯彻惜时如金信条带来的巨大改变,执行到极致。相比之下,我的差距太大了,继续努力吧。

別追錢。太多人拼命追求金錢,卻總是「求而不得」。既沒賺到錢,也沒搞懂為什麼。真正的財富,來自你為別人創造的價值。如果你能創造十分價值,只拿八分回報,財富自會找上門。如果你只拿五分,同時業務又能無限擴展,財富積累的速度會快得超出想像。財富的真諦,不是每一筆生意都要賺到最多,而是主動為客戶留出價值空間。當你讓客戶受益,他們自會一直追隨。時間一長,你得到的回報將遠超眼前的得失。

以赚钱为目的我始终觉得是个错误的价值观,今天CZ的说法其实更准确,别追钱。财富来自于你为别人创造的价值,要看重本质,而不是只追求形式。这点上和我当初工作选择时觉得不应该从工资高低来做标准是一致的,要更多关注意义、关注价值创造,而不是工资基数。

看懂這個世界你想成點事,得懂世界怎麼轉。人怎麼轉,可以讀《人類簡史》。我們活在人造的世界。每個人腦子裡的世界都不一樣,等於活在不同世界。你得懂他們的世界。別老非黑即白。世界很少是二元的。很多人把世界想太簡單,那很難成功。看深點。現實裡,多數事是漸變的。找到平衡通常才是關鍵,比簡單的「是/否」管用。

要看懂这个世界,明白这个世界的规则,不是非黑即白,有大量的中间地带;既有大量的规则要遵守,也有大量的规则可以去破坏。

要么快速推進,要么盡早說不。倆都行。最差的是慢吞吞。想法慢吞吞的機會成本高得離譜。它佔着你腦子,讓你沒法幹別的。如果事推太慢,就放。不值當幹,往前走。這尤其適用於生意合作。如果對方推太慢,或者合作太複雜難敲定,最好就停在那,省得以後麻煩。37.拒絕獨家長期的、雙贏的合作不需要獨家。要求排他的人,通常是對自己競爭力或能提供的長期價值沒信心。這種,短期(或一次性)的補償方案可能更合適。但你知道我的看法,別在短期合作上花太多時間。世界變得太快,別鎖死。你預測不了未來。別簽獨家合同,別鎖死我們自己,也別指望鎖死別人。38.始終要有終止條款合同裡永遠要有終止條款。需要能從非雙贏的關係裡退出的方式。永遠要有選擇權。很多人在簽合同時只考慮通常情況(通常樂觀),這是錯的。要考慮最壞情況。這才是合同的意义。

这几点在商业上的意义还是很重要的。尽快执行、长期双赢的合作无需独家、要有终止条款。这几点未来还是要好好学习,至少终止条款这个事情上要加以重视。

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柏基投资之道 2609

还不错的一本书,不少人在推荐,也算是中国作者做了很多访谈和研究之后的作品,还是很值得鼓励的。其中肯定是可以学到不少的东西。柏基这家植根于爱丁堡的机构本身就很有意思,想起来几年前的爱丁堡之行,还是很为这个城市着迷的。照例做些摘要。

柏基投资总部位于爱丁堡卡尔顿广场,周围环境幽静,有山有海,有古堡和草坪,是诗意栖居的室外桃园,也是思考人生的哲思之地。对坐落于此的投资机构来说,和伯克希尔的奥马哈一样,是屏蔽投资噪声的理想之地。从2004-2024年的业绩看,柏基旗舰基金SMT的总回报为13.64倍,超过伯克希尔的6.75倍。柏基总部入口处写着醒目的投资理念——真正的投资者以10年为思考单位,而非区区几个季度。Actual Investors think in decades, not quarters.

这个长期思维还是真值得学习的,十年来思考,简直太奢侈了。卡尔顿山上的风景还是很好的,小山不高,风不小,景色宜人。

既然橡胶的投资机会已过,公司管理层也没有刻舟求剑,转而投资其他行业。1913年,公司明确未来讲转型为一个“国际投资组合”。考虑到投资策略发生了变化,董事会索性讲公司更名为The Scottish Mortgage and Trust Limited。至此,柏基旗舰基金SMT正式登上历史舞台。

刻舟求剑真是最大的投资教训了。这个成语故事应该让搞投资的都深入体会。原地不动、守株待兔是最容易的事情,真正难的就是放下之前的经验,不断的学习、不断的跟上时代。变化才是常态。

价值观在投资方面的映射是投资哲学,主导着投资决策并影响收益目标的实现。不同风格的投资策略背后隐含的是迥异的投资哲学。本质上,每种投资哲学都根植于对人类行为的某种看法和投资者经常会出现的各类错误。经典的价值投资者的投资哲学是相信市场会实现企业定价的均值回归,核心思想是反人性的逆向投资理念,通过买入被市场低估的公司,等待价值回归;技术分析的信徒则相信历史价格和交易量变化包含了对未来投资有用的信息。柏基则是长期主义投资者的代表,其投资哲学主要通过“专注长期、聚焦成长”来体现。

投资哲学太有意思了。非常爱丁堡的表达,核心之一是长期、其次是成长。

柏基看来,一家企业的竞争和管理优势至少需要5年才能显现出来。一旦把时间拉长,竞争优势就会通过复利效应将回报最大化。柏基将自己视为企业所有者而非短期交易者,希望用长期投资方式识别并支持优质企业。仅有长期的愿望是不够的,必须有支持长期投资的制度框架,没有外部股东压力、没有年度资产增长目标,没有短期考核目标,没有基于短期表现的奖励,但是有与长期投资理念一致的客户。

坚定长期是个门槛很高的事情。

评估成长型企业时,柏基认为,与市场评估的差异是投资价值的来源,差异越大越值得评估。柏基更关注定性评估,关注企业变得更有价值的路径以及实现目标的可能性。换言之,柏基希望理解企业如何在5年内获得高回报以及实现高回报的业务。

这个观点和值得学习,成长的价值不只是成长本身,也要看估值和市场认识的差异,差异越大越好。否则就容易买贵了。

想象力之所以重要,是因为未来才是最重要的,也是因为柏基认为投资的核心问题是理解变化,如发生了什么变化、变化是怎么发生的以及后续影响。柏基强调的想象接近于大卫休谟在人性论中对想象的定义。休谟说,想象是一种中介,表示人对事物、行为以及事物之间的相互联系的想象,但想象本身不是直接、真实的,只有将它还原为感官印象,才能证实其正确性,才能称得上真理。好的投资想法往往由好奇心播种,由想象力培育,既能告诉你已知信息的便捷,避免陷入经验主义的局限,又能挑战既有能力圈,告诉你应当尝试的范围;既需要严谨的态度,有需要不懈的努力。想象越多,就越能了解实际关系,越容易接近目标。

这是我认为本书最有意思的地方,想象力。基于想象力做投资,才能去理解变化。

尽调10问之外,柏基还有风险6问。真正的风险是错过哪些极少数能够提供超常回报的大赢家,而不仅仅是哪些下跌并造成本金永久性损失的股票。改善投资的努力应集中在捕获超常回报公司上,因为波动性拖累只能减少到零,但是超常回报没有上限。因此柏基认为波动应理解为投资策略不可或缺的特征,而不是缺点。柏基构建组合的方法就是坚信极少数股票将主导长期投资组合的回报。

这点和VC很像,不对称回报的极端体现就是要捕捉大家伙才行。

复杂经济学的一个杀手级应用就是收益递增经济学。80年代,阿瑟一直研究收益递增,他认为收益递增是一种趋势,强者恒强,收益递增也是正反馈机制,在市场、企业和竞争中发挥作用,激励成功者不断成功。也深刻揭示网络效应和微软、亚马逊、谷歌等镜头的崛起逻辑,并被硅谷接受为投资和创新的额底层逻辑。

制度经济学鼻祖的阿瑟的研究重点居然是收益递增经济学,区别于常规的收益递减理论。这个还真是很有用,VC的核心方法论所在。

贝塞姆宾德的股票市场不对称回报研究为柏基展开长期全球成长策略提供了理论依据。成长投资的不确定性不可避免,解决问题的答案就是聚焦增速最快、最有可能创造最大化财富的企业,成功带来的巨大回报远远大于失败所造成的损失。研究发现,聚焦成长是高回报的关键,现金流积累、资产规模迅速增长、高研发支出和股价超跌这4项指标是识别优质公司的有效手段。那些处于企业生命周期早期的公司成长速度最快,对应的股价收益最为明显,是追求非对称收益的重要阶段。

早入局,追求非对称收益。

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