周洛华老师去年的书，结合传统文化、社会学、人类学来理解经济问题，实际是会更透彻，数学少了，但实用性增强了。很多思考和想法可能在理论层面并不那么直接，但结合一定的社会经验，实际是非常明确的，这就是这本书的特点——没有经历的人读起来会觉得错误百出、索然无味，但经验丰富了，反而觉得说的很对、总结的很好。其实是先读完今年的《时间游戏》再读完这本的，照例做些摘要。
怎么确定钻石的价值？靠供求关系吗？人工钻从工艺和成本上取代天然钻的那一天，人工钻也同时在市场上消灭了他自己。为什么会这样呢？女人们并不需要钻石，无论天然的还是人工的对他们来说都不重要。他们需要的是闺蜜们羡慕的目光，需要别人知道他的男朋友买的起昂贵的天然钻石。钻石其实不是供求关系决定的，而是一种等级标志物。如果这样的话，人工钻石一经推出就否定了他自己。
当年在培育钻石的项目上，我们还对此做过讨论，只是没这么深刻。虽然这个观点也有缺陷，培育钻石自然有可能成为一个全新品类，这也是培育钻石厂商正在做的。但从近期结果看，并不那么好，当然经济环境影响的因素比较大，也有作者提出的这个问题。起码，培育钻石是很难成为大生意的。
2500万是我们公司的估值吗？还是套在我脖子上的一捆绳索？这个估值由一些列复杂的法律承诺构成。估值对创业者来说，就像马拉松选手途径补给站时随手拿起的一瓶水。这就是我对估值的切身体会。我根本就没有卖出我的股份，交易没有发生，但估值浮现了。因此，估值可以脱离交易而存在。
有趣的观察，却也是事实。早期投资的估值就是这样，创业者不该有财富幻觉。
威尔逊实验告诉我们涉及人与人之间的关系问题，你分析的越详细，你的预测越不准。分析的越多，预测的失误也越大。
估值是一个体系，建立这个体系就相当于建立一个生态系统。1971年，肯尼斯艾罗维美国设立的二氧化硫交易体系就是一个影子估值体系。表面上看是对二氧化硫进行估值和交易，实际上相当于法院对儿童意外伤亡案的判决。这个估值体系真正的标的物是发电厂的减排技术。估值不是用来约束二氧化硫的排放，而是用来提高二氧化硫的减排技术。艾罗说，只有标的物（二氧化硫）有价值，衍生品（减排技术）才会有价值。
找到真正的标的物——减排技术，而不是污染量。这个案例还是很普遍的，也分析的很深刻。
我认为，所有资产都是人类玩游戏用的玩具，股票是一项效率改善游戏用的工具。我把人类社会中的资产看成是土著人手里的法器、宝物或者巫术。当人口红利消失时，社会面临的问题就是如何提高劳动生产率，就需要用股票来玩一场提升效率的游戏。效率提升游戏用高估值来鼓励上市公司雇佣更少的人，就解决了人口红利消失的问题。要看清楚整个社会在玩什么游戏，首先要分析清楚这个社会面临的最大风险和问题是什么。
这可能是真正重要的，就是找到社会发展的主题——技术进步。
我大致把人类借助或使用资产来玩的游戏归纳为四大类：A、实物资产，同类间竞争的胜者赢得更多的生存资源和机会；B、金融资产，从资本市场上购买时间；C、知识资产，科技进步提升资源使用效率；D、时代红利，个人没有做什么特殊努力，但由于社会整体的进步带来了个人繁荣发展的机会。这四个游戏分别对应了公平、公正、效率、包容四种社会秩序。这四种形态又分别可以用房产、债券、股票、艺术品四类资产作为代表。
这个分类还是很有道理的，四种资产四种类型，不同的策略和功用。
社会不仅是分层的，而且是可以垂直流动的。经济学教科书里有两种和平方式实现垂直流动，分别是个体提高效率和全社会经济危机。前者能提高勤奋努力者的社会地位，后者能够清空社会上层和中层拥挤的人群，为下一场游戏提供足够的比赛场地。有趣的是，每次切换游戏后的社会主流价值观和风尚也会变化。原来的游戏可能是因为社会各阶层固化而无法刺激大家努力奋斗，也可能是因为社会遇到了新问题和新风险，总之，就是玩不下去了。
经济危机消灭中产。技术进步创造中产，换个游戏玩来解决问题。
维克多特纳在《仪式过程》一书中提到，仪式是一种反结构的阈限。在仪式过程中，原有的组织结构被暂时打破，原有社会中的负面情绪和潜在冲突得到消解。仪式过后，组织重新回到原有结构中。年末的酒会就明显有集体宣泄的作用。
一个地方的人们越是想和你喝酒，就越说明他们想和你建立一种绕过契约的交情。建立交情的目的就是避免或减少自己在契约中的任责。一个人人不任责的公司，无论股票多便宜，都缺乏投资价值。潜规则的目的就是“不任责”，
酒桌文化很大程度上就是这种仪式感锁在。契约精神不够的时候，就需要信任补位，喝酒就是创造信任。当然更难能可贵的创造信任的方式就是严守契约了。
控制风险只有三种手段：保险、对冲和分散化。
搞不定就只要接纳了，接纳风险未必是差的选择。保险公司接纳了风险，但创造了收益。
资产估值=地位估值-权力估值。权力+资产=地位。权力估值越低、资产估值越大，权力被约束的结果就是资产的估值空间被打开了。人要获得更高的社会地位，就去参加社会的主流游戏、拥有资产。只要你在社会这个游戏中努力奋斗，购买了体现这个社会意愿的资产，你的社会地位就得到了上升。权力受约束的地方，规则才能发挥作用，游戏才能公平地展开，才能让游戏参与者看到希望，才能吸引更多的人参与游戏，社会意愿才能通过市场估值来体现。
权力估值越高，社会环境越差，资产价值自然高不了，经济发展也很难。
时间有限，这是一切责任心的来源。一旦时间无限，那就会出现无人任责的情况。
冷库给了渔民观望的时间，但是其本身不能提升鱼的品质和口感，没有带来捕捞技术的进步，也没有为渔民带来更高的毛利，也就不能为他们提供更大的市场和更多的时间。冷库给他们的时间是借来的，冷库的时间是他们借钱买到的。如果到期不能偿还的话，就会拖垮七大姑八大姨一群债权人。只有技术进步才能给人带来广阔的空间解放，带来维特根斯坦说的空间的无限可能，带来未来更自由的时间。
容易诞生高利贷的地方都不容易产生技术进步。
冷库当然是一种新技术，但却无法持续改进，带来更高的生产效率，这类技术的天花版太低了——价值不大。借钱买入的风险很大。
非常有趣的观察，冷库技术虽然也值得投资，但解决不了渔民的根本问题，这也是种警醒。
理解了“时间的价格总高于他的价值”这句话之后，我才突然理解了价值投资。价值投资不是一种赚钱的方法，而是一种对钱的看法。如果你认为钱给你带来更多的时间，代表了无限的可能性，你想要越多的钱，目的是去实践更高的理想，做更伟大的事业，推动人类的进步，那么你可以去做价值投资，加入时间游戏的职业联赛。 一个投资人要进行价值投资，就一定要坚持高尚的价值观，而绝不能不想攀比，不能人前炫富，更不能幸灾乐祸和落井下石。因为价值投资本身就是一场时间游戏，而不是一场淘汰赛或筛选游戏。一旦你炫耀，赢得他们羡慕，你就脱离了时间游戏，转而加入了筛选游戏的联赛。
价值投资使用时间创造进步，带来回报的孤独伟大的事业，是时间游戏，不是筛选游戏。
借钱和借时间是一回事，只有优势物种才能借到钱，才买得起时间，才配活下去。对企业来说，还债的方法只有一条：通过科技进步成为一个更好的企业，而不是继续借债买时间。实现技术进步就是成为更好的自己，就是个体在自我竞争中自我提高，完成了我们对大自然母亲的承诺。
借债买时间很多时间是纯消耗，许多国企就是这样，消耗的是民脂民膏。
股票应该是一个社会培育效率的工具，这个游戏叫“提升效率”，这个游戏的道具是股票。
科技进步只会诞生于强有效市场，那里不靠关系，投资人默契地行动，参与公司治理，不受个人感情因素的干扰。他们能够用积极的、有建设性的态度看待未来。只有发生了提升效率的科技进步，才能使得他们认同估值的提升；否则他们就会把股价打压下去，积极参与并纠正公司治理中的问题。强者构成了强势的市场，他们共同培育了强大的科技进步和值得投资的好公司。
完美解释了美股一只牛的原因。
混圈子就像走捷径，喜欢混圈子的人也喜欢等级，人一旦陷入圈子或者关系网，也同时陷入走捷径的思维模式。这意味着他遇到困难首先不是想着用走大门的方式来解决问题，也不会发明创造新方法解决问题，而是求助于他的圈子。他会说一些情真意切的往事或不着边际的花言巧语，最终他会让别人替自己解决眼前的麻烦。我的投资人朋友曾告诉我，如果他遇到吹嘘自己有关系、有人脉或有背景，他们就不投资。因为遇到困难首先想着找圈子、找资源的人，肯定不是那种创造型的企业家。
混圈子的人要敬而远之。可以做朋友，但做生意就算了。
在一个自由社会，科技与效率、艺术与人性是两个相互促进的正循环。
先有了估值体系，然后才有技术进步。如果直接产生技术进步，就没有必要建立新的估值体系，也没有必要采取新的生活方式去适应新的生态系统。
观察找到新的估值体系十分重要。新的估值体系带来新的机会，互联网如此、数字货币如此、新能源如此，未来的新产业也是如此。
一个产业链就是一个生态圈，在这个生态圈里，技术进步潜力最大的一个环节是定价者。他有能力用技术进步来消化涨价因素，克服不确定性带来的风险。其他环节之所以不能定价，是因为他们只能被动承担波动性和随机性带来的风险。任何一个产业链上都有两类企业，高杠杆和高科技。落后意味着只能走高杠杆的路，要么用借来的钱买了时间来克服不确定性，要么用技术进步。
定价能力来自于技术进步的潜力，这点很关键。投资高科技，而不是高杠杆。