2002
英文名是The Startup Game：Inside the partnership between Venture Capitalists and Entrepreneurs. 整个VC行业时间不长，能读的书也不多，Draper家族完整见证了这个过程，还是值得一读的。
每当被问到投资人是天生还是后天养成的时候，我的回答总是显得有些模棱两可，我认为两个因素都有，但后者的比重更大一些。
换个角度看他的答案是，对于有天赋的人，后天培养很重要。但没有天赋显然也是不行的，当然如此了——这始终是个需要天赋的行业。
从我刚入行开始，我就坚信与创业者初次见面的最佳场所是他们的办公室。这样你能身临其境地看到他们与自己的团队在现场工作的状态。
好习惯。
我认真研究了SBIC法案，发现如果我能够筹集15万美元，并把这笔钱用于对小型公司的投资，政府将以5%的利息借给我的45万美元10年期的贷款，换句话说就是3:1的杠杆。我只有2.5万美元，需要找一个合伙人投入7.5万，我再借5万就好了。
真是个非常有意思的开始，牛人的开始未必很高大上。2.5万起步，借款5万，凑够15，再借入45万，一共60万，就开始了。所以英雄不问出处。
萨特希尔成立至今，经受住了时间的考验，它采用的是“长青的合伙制”。她不要求LP对不同的基金出资，而是每4年对整个投资组合进行一次估值，同时允许LP在那时撤资，以现金或股票的形式即可。
这种架构的意义是值得思考的。专注在一支基金上，而不是很多支基金，扩大规模，收益率就自然下来了。
在我从业的前20年——1960-1980年——投资人在衡量暂时没有盈利但收入稳定且有良好发展前景的公司时，会遵循以下经验法则：投资额是年销售的1倍。
可能是翻译的问题，正确的理解我感觉是公司估值就是1倍销售收入。到今天，PS估值法依然适用，只是不同的行业比率差异很大，Saas和硬科技可以高到10x，电商通常是0.5-1x。确实是翻译的问题，找到了原文如下：
“During my first twenty years in venture capital—that is, in the 1960s and 1970s—we had a rule of thumb that we used in order to measure the value of a private company with no earnings, but with good revenue and good prospects: we were willing to pay one times annual sales. The majority were technology-driven companies, and experience suggested that most were likely to double their revenue in a few years and become profitable. So our logic was as follows: if the company was profitable and selling “over the counter” on the stock exchange, it would be priced at about twenty times earnings and making 5 percent after taxes, which translates into one times sales. Of course today extraordinary new social markets demand a different kind of reasoning.”
通常情况下，第一轮A轮投资将帮助公司撑过一两年，接下来进入B轮投资。虽然我认为每个机会都有其特别支持，但我一般在开始时的态度是主张投资人和创始人就股权对半分成。VC投入所有的资金，创业者投入所有的血汗和眼泪。如果创业者为了持有更多的股票，可以按同样条件投入。换句话说在交易对半分成的条件下，创业者投入10%的资金，可以获得55%的股份。
虽然今天这样的条件已经很难谈下来了，特别是对于好的创业者。但回到商业的原点，这样的规则实际才是公允的。今天的状况有资本过剩的原因，也有大家不这么考虑问题遵循惯例使然。
所有伟大的公司，无论规模大小，我们都可以从它的领导者身上看到激情和活力。这两个特质至关重要。
专业知识还有一个非常珍贵的副产品：自信。创业团队成员在初创公司所在的领域拥有丰富的工作经验是极具价值的。创业团队的素质是评估任何一家初创企业成功概率的最重要因素。事实上我认为一个团队最重要的就是专业素养。
科技就是风险投资真正的方向，创新的步伐不仅在加快，而且或多或少也在熨平逐年的经济波动。
非常重要的观察和经验：关注创始人的激情和活力、专业知识、专业素养，专注在科技的方向上。
最后，再重温下书中的总结：创业者可以避免的十大错误。
- 过于乐观预估市场规模和实际客户数量；
- 低估时间进度；
- 凡事都要亲力亲为
- 在必要时也不愿缩小公司规模
- 在经济衰退时不作为；
- 不够灵活
- 没有明确的营销计划
- 只吸纳朋友进入董事会
- 不会电梯游说
- 不知道接触投资人的正确方式